人民币贬值贷款合算吗？
12月5日，《金融时报》8版刊发题为《警惕流动性紧张引发的系统性风险》的评论文章。文章指出，近期银行间市场流动性的紧张局面，可能将对不同机构产生不同的影响，对不同风险偏好的机构尤其如此。
文章称，对于风险偏好较高、勇于冒险的机构而言，当前可能是不计成本博取收益的绝佳时机。据一些交易员说，当前银行间市场的利率已低到不可思议的水平。以一年期质押式回购为例，利率已跌至2.1%左右，而三年期质押式回购的利率则已跌至2.62%，创历史年新低。在这种情况下，套息交易（也就是把资金转换为债务工具，以获得高于拆借利率的回报）成了一些机构获取高收益的必然选择。
文章也指出，对于一些风险偏好较低的机构来说，在当前“不明朗”的形势下，最好还是远离高风险的套息交易。因为，一旦不确定性成为现实，这些机构将面临不能套现不能平仓的难堪局面，极有可能出现被动的平仓现象甚至爆仓。所以，保持必要的风险意识是必要的。
文章还强调，在当前情况下，系统性风险是必须警惕的。尤其是要从宏观上把握系统性风险形成的几个要素：一是市场整体估值水平所处的位置，处于高位无疑会提高系统性风险发生的概率；二是市场流动性是否足够，如果市场整体或局部流动性不足将是非常可怕的，发生系统性风险的概率将大大增加；三是监管的力度和有效性，这是降低系统性风险的关键因素，监管不到位或监管过度都将使市场失去活力，提高系统性风险的易感性。
其实，这样的评论并不是没有意义，起码在近期人民币不断贬值、外资加速逃离的背景下，有助于给大家提个醒：当前中国经济存在隐患，A股也存在巨大的不确定性。
去年下半年以来，A股有两大主题：一是不断创造的创历史新高的阶段新高，二是以360和爱奇艺被美退市引领的漂亮50外资撤离现象。而今年1月1日启动的1月份人民币汇率大跌650点、外资撤离1500亿元也应该纳入A股不确定性之列。
正因为A股存在不确定性，所以外资撤退可以理解。而在当前人民币大幅贬值、外资加速逃离的情况下，“热钱”短期内应该不会再大量涌入中国。这样，A股短期内应该不会有一个令人满意的表现的。或许在这种状况下，只有采取一些金融创新的办法，如T+0、股指期货、融资融券、期权交易等才能提高A股市场的活跃性。