美国通胀利多美元吗？
简单说，在其他国家（或地区）通货膨胀率高于美国时，理论上应该利空美元；而低于美国时，理论上应该利多美元。 但实际上要复杂一些。首先我们要明确，所谓的“通货膨胀”，本质上是价格水平上升，因此我们可以理解为市场利率下降，资金成本降低。然而，如果其他国家的物价上涨（通货膨胀）程度真的很高的话，那么该国的货币当局必然会采取加息的措施，因为高通胀已经损害了该国人民的财富，引起社会动荡，为了治理通胀，该国将会采用紧缩的货币政策，增加借贷成本，进而抑制需求，这势必会令该国货币贬值。显然，在这种情况下，该货币作为国际结算/储备资产的地位必然会受到削弱，而非增强。
其次，我们再看美国的通胀水平。最近的一次美联储加息周期始于2015年12月，当时美国的CPI指数已经达到3.6%，远高于这次加息前1.7%的水平。第二次加息周期开始于2018年12月，彼时美国的CPI已达2.1%。从历史上看，只要美联储加息，总会是因为通胀超过预期，或者至少是通胀走高。而这次美联储加息，原因仍然是宽松的货币环境带来的过高CPI。 显然，在美国GDP增长平稳甚至有所下滑、失业率处于低位且贸易逆差扩大的情况下，过高的CPI必然会导致美元价值的下跌和美元的短缺。
我们来看美国的核心CPI，它反映的是通胀的压力，目前仍然维持在4%以上的高位。再来看美国非核心CPI，它反映的是通胀的结构问题。2010年石油价格暴跌之后，美国的非核心CPI一直保持在较低的水平，直到2016年才出现反弹至正常水平。这说明，尽管美国的通胀水平处于高位，但结构性的供给短缺并没有导致价格的飙升。也就是说，当前的美国通胀仍然有继续走高的压力，但不会出现极端情况——大幅抬升的通胀水平将使美联储不得不再次加息以应对。
目前的国际环境不利于美元资产的价值，但由于美国经济的相对优势仍然存在，美联储加息的预期仍然强烈，美元指数仍然可能震荡上行。