夹层投资怎么退出？
谢邀 说到退出的方式，不得不先说说夹层的定义和分类。根据投资区间的不同时段，债券可以分为上市债券（Tradeable Bond）和非上市债券（Nontradeable Bond）两类；而按照是否包含权益成分，债券又可以分为纯债 (Pure Bond) 和夹层债券（Mezzanine Bond）。其中，纯债是指仅包含利息收入和到期本金收回的债券，不含有任何衍生资产，其现金流较为明确。而夹层债券则是指在基础资产的还款基础上，进一步索取由债务人或担保人支付的各类费用、补偿金及预期收益等的债券。
虽然都称作bond，但夹层债券与一般债券的最大区别在于是否具有优先清算权（Liquidation Preference）。如果投资者在项目清算时享有优先清算权的话，那么当项目出现风险时，投资人首先可以要求债务人/保证人偿还本金加上约定利率的利息，之后才可以将剩下的全部资金分配给股东。而如果投资者没有优先清算权，则在项目的清算过程中只能获得普通债权人的清偿，即最后才拿到钱。由此，有优先清算权的债券就具备了“先贷后付”的功能，从而可以像银行信贷产品一样，在被投资企业出现危机时第一时间追偿，最大限度的保护投资者的利益。
基于以上对夹层的定义和分类，我们可以得出影响夹层债券退出方式的两大因素，即债券所投项目的情况和投资者自身的风险偏好。如果投资项目运作良好，现金流稳定增长，但市场估值较低，那么为了兑现投资回报并最大化降低投资者的损失，投资人往往会选择通过转手卖出债券的方式退出。此时，由于债券的市场价格受经济基本面因素影响较大，并且存在较大幅度的下行空间，因此这类债券往往具备较高的交易价差。需要提醒的是，由于市场对风险的态度是动态变化的，而且不同市场的波动率各不相同，因此通过分析单个市场对风险定价的准确性不能全面的反映市场状况，我们需要综合考虑各个市场之间相互的影响，进而对市场的风险做出合理的估计。
当然，并非所有的夹层债券都能顺利退出来，特别是在市场情况不好的时候。作为介于股债之间的中间型资产，夹层债券在市场行情动荡的时候往往首当其冲遭受损失。在市场整体下跌的情况下，由于夹层债券的到期收益率也会相应提高，从而使得债券的价格更低，对于投资者来说出售债券、止损平仓无疑是最大的考验。此时，投资者应当理性判断市场走势，不要为规避短期内可能出现的下滑而一次性大量抛售，否则有可能会因市场上的买方主体较少而导致抛售失败。