中国股市怎么走？
A股市场在2015年迎来波澜壮阔的牛市，但在2016年开始震荡下行，并在2019年初触及低位2440点。但随后在上半年迅速回升至3050附近，并在下半年突破年内高点，迎来一波主升浪行情，此后在高位区域持续整固。
进入2020年后，新冠肺炎疫情对全球金融市场带来剧烈冲击，A股一度深度下跌，但在一季度末迅速企稳反弹，并连续刷新历史新高，当前已经返回至疫情前的位置。 回顾过往，A股市场在1990年代初期经历了一次真正意义上的“牛熊更替”，而此次更替的背后是中国经济的转型和世界金融秩序的调整。在上个世纪90年代之前，A股市场并没有完全实现市场化，在整个市场经济体系中处于从属地位，同时外资持有比重有限，国内投资者结构中民间资本占主导地位，因此宏观政策基调与汇率波动对于资产价格影响显著；而在1990年代初，随着央行货币政策工具的丰富和外汇管理的改革，汇率不再直接决定股价的涨跌，资本市场逐步走向市场化，成为宏观经济的重要组成部分，外资持股比例逐渐上升，国际影响力不断增强。在这一大背景下，A股市场经历了从“以政为主”到“政企分开”的过程，整体走势越来越贴近国际市场，呈现出较强的逻辑自洽性。
展望后市，我们认为A股市场长期向好的趋势不会改变，短期内有望延续震荡缓涨态势。一方面，在全球资金流向中国的环境下，外部冲击减弱；另一方面，中国经济基本面持续改善，内外需双向驱动，为股市上涨提供支撑。
我们应注意到当前A股的估值水平并不高，沪深300指数市盈率位于五年均值下方，创业板指虽然偏高，但也远远低于历史上两次牛市期间的最高峰值，考虑到经济平稳复苏，上市公司盈利预期回暖，当前的估值向上空间有望进一步打开。另外，北上资金的持续流入也表明国际资金对于A股市场的认可程度正在不断提高。
当然，我们也应当清醒地认识到，目前A股市场仍处于结构性行情之中，板块轮动明显，热点切换较快，这给散户投资者带来了较大的操作难度，但正如巴菲特所认为的那样，炒股就像滚雪球，关键是找到足够湿的雪和足够长的坡，只要找准方向，坚守价值，等待收益积累，就能收获属于自己的投资果实。